存款准备金率今年第三次上调 收缩资金流动性

新华网山东频道３月１９日专电（记者袁军宝、焦国栋）３月１８日晚间中国人民银行宣布，从２０１１年３月２５日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率０．５个百分点，这已是今年第三次上调存款准备金率。专家认为，此次调整存款准备金率意在对冲３月份过多的流动性，同时日本震后大宗商品价格反弹也促使这项货币政策工具及早“发力”。面对今年上半年不容乐观的物价形势，业内人士认为应继续有保有压、趋利避害。

准备金率再创新高剑指流动性

这次存款准备率提高，是继今年１月２０日、２月２４日两次提高准备率后的第三次上调，调整后大型金融机构的存款准备金已达到２０％的历史高点，业内普遍认为这次准备金率上调仍意在收缩资金的流动性，尽量保证货币供给“稳健”。

国泰君安资深证券分析师吕爱文等业内人士分析，这次存款准备金调整可以回收４０００亿元左右的流动性资金，可以有效对冲公开市场３月份到期的７０００多亿元资金，并且由于３月份外汇占款增加等因素，以提高存款准备金率来回收流动性资金在情理之中。

事实上，近期央行已明显加大了公开市场操作的回笼力度，３月份至今，正回购规模已达３９２０亿元，票据发行量也一改此前１０亿元的地量发行规模，１７日通过招标方式发行了５００亿元央行票据，进行流动性资金回收。

据了解，此次存款准备金率上调至２０％，已位居世界各国较高水平，虽然这一货币政策工具仍有进一步加严的空间，但不少业内人士认为，从近期银行同业拆借利率升高和银行间债券回购市场趋紧等现象判断，依靠提高存款准备金率回笼流动性资金存在上限压力。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，未来存款准备金率每上升一次，将诱发银行资产结构被动调整，这一问题应当受到足够关注。据了解，商业银行对于提高存款准备金率一般采取优先保证贷款，逐步降低债券投资比重等方式解决资金紧张问题，但如果存款准备金率制订过高，也将客观增大银行吸储压力。

日本震后大宗商品价格反弹加大调控压力

除了对国内市场流动性的担心，一些专家认为，近期国际原油、钢材等大宗商品价格在日本震后短暂下跌后出现反转，同样加大了今后物价调控的压力。此时提高存款准备金率，更彰显出我国政府“阻击”输入型通胀的决心。

２月份，国际原油、钢材、棉花、橡胶等大宗商品价格一路上扬，特别受利比亚局势等不稳定因素影响，原油价格屡创新高。进入３月份，国际大宗商品价格有所回调，尤其是日本地震发生以来，国际大宗商品价格普遍应声下滑。上海商品交易所天然橡胶主力１１０５合约１４日曾下跌６．０１％，刷新当日最大跌幅纪录。

山东大学日本经济研究所所长张乃丽说，日本地震导致其电子、汽车、化工等产业链较长的多项支柱行业生产能力遭到破坏，不少地区开始出现严重的原材料短缺，增大了市场需求。而从近日该国政府加大金融机构注资力度，拟增发国债等现象看，日本灾后重建力度预计较大，容易推高相关题材大宗商品价格上涨。

受这一预期影响，石油、钢铁、煤炭等大宗商品价格近期已开始反转。伦敦期货市场５月份布伦特原油价格主力合约在１６日、１７日连续两天大幅反弹，涨幅近５％。华泰证券近日发布日本灾后重建投资机会分析认为，钢铁、化工品、柴油机电等行业目前已显现出投资机会，部分行业还会迎来长期利好。

业内人士担忧，大宗商品价格上涨必将推高ＰＰＩ，增大其向ＣＰＩ的传导压力。２月份我国ＣＰＩ增幅仍维持在４．９％的高位，而ＰＰＩ增幅已扩大至７．２％。山东省社会科学院经济研究所研究员蔺栋华等专家提出，ＰＰＩ与ＣＰＩ的渐行渐远加大了成本上升向最终消费品传导的压力，这次能源等大宗商品价格如果再走高，那么物价调控压力将继续加大。

后期物价控制有喜有忧

近期部分大宗商品价格的反弹，及今后几个月外汇占款等流动性过剩因素依然存在，业内人士认为，当前一段时间内，物价上涨压力依然不小。但从中长期看，随着国家货币政策调控力度的加大以及外贸平衡的逐渐改善，中国物价调控仍具备诸多有利因素。

海关总署近日发布进出口数据显示，我国２月份出口增长步伐明显放缓，当月出现７３亿美元的贸易逆差，前２月累计逆差８.９亿美元。但其中的一般贸易项逆差已达到２８８.５亿美元，同比扩大３倍。专家分析，这在一定程度上降低了外汇占款压力。

山东济南华民钢球股份有限公司董事长侯宇岷对近一年来贸易环境的变化深有感触。他说，近年来国家对出口鼓励的优惠力度明显降低，并且去年以来钢材成本一直上涨，加之人民币升值，公司利润已不断降低，为扭转困局公司已在全力开拓国内市场。

除外汇占款有缓解趋势外，人民银行控制货币供给已十分明显。数据显示，２月末，广义货币（Ｍ２）余额７３．６１万亿元，同比增长１５．７％，比上月末和上年同期分别低１．５和９．８个百分点；当月本外币贷款增加５６１８亿元，同比少增２３２９亿元。

此外，张乃丽认为，震后日元回流有利于降低国际市场货币流动性，特别是不少涉足我国房地产等行业的日资撤回，更有利于我国政府管理国内货币流动性。与此同时，一些迹象表明灾后日本政府可能放松对海外投资的监管，中国资金也可借此时机加大对日投资，在获取投资收益的同时掌握日本高新技术。

吕爱文说，３月份ＣＰＩ有可能再次上升，这给短期的调控带来巨大压力。国家在控制物价的同时，需要适当平衡实体企业面临的成本上升压力，企业自身也应通过转型升级、提高产品附加值的办法，来应对原材料价格的不断上涨。（完）